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盡職調(diào)查

一、什么是盡職調(diào)查

（一）盡職調(diào)查的概念

1、概念

盡職調(diào)查又稱(chēng)謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查即由財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)與投資有關(guān)財(cái)務(wù)狀況的審閱、分析、核查等專(zhuān)業(yè)調(diào)查。

2、種類(lèi)

盡職調(diào)查的種類(lèi)包括四類(lèi)：法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、業(yè)務(wù)盡職調(diào)查、其他盡職調(diào)查。

(二) 盡職調(diào)查的目的

盡職調(diào)查就是要搞清楚：

1、他是誰(shuí)?即交易對(duì)手實(shí)際控制人的底細(xì)和管理團(tuán)隊(duì)

2、他在做什么，即產(chǎn)品或服務(wù)的類(lèi)別和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

3、他做得如何，即經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集，尤其是財(cái)務(wù)報(bào)表反映的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量及縱向、橫向(同業(yè))比較

4、別人如何看，包括銀行同業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的態(tài)度

5、我們?nèi)绾巫?，在了解客?hù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行客戶(hù)價(jià)值分析，用經(jīng)驗(yàn)和獲得的信息設(shè)計(jì)授信方案和控制措施，把交流變成可行的交易。

簡(jiǎn)言之，即做好股東背景和管控結(jié)構(gòu)、行業(yè)和產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、同業(yè)態(tài)度的調(diào)查，提供我們的做法。

(三)財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)

1、業(yè)務(wù)

• (1)行業(yè)/企業(yè)的業(yè)務(wù)模型、盈利模式

• (2)標(biāo)的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

• (3)協(xié)同效應(yīng)，以及未來(lái)潛在的整合成本和整合風(fēng)險(xiǎn)

Tips:  (1)在做企業(yè)盡職調(diào)查時(shí)，可以以估值模型為線索進(jìn)行調(diào)查;(2)不要忽視目標(biāo)公司董事會(huì)會(huì)議記錄以及決策等法律文件，里面會(huì)包含公司業(yè)務(wù)的信息，特別是公司戰(zhàn)略。

2、財(cái)務(wù)

• (1)歷史數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可靠性

• (2)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏于保守?偏于樂(lè)觀?預(yù)測(cè)的依據(jù)是什么?

• (3)是否有表外負(fù)債?

• (4)內(nèi)控制度的健全性(審計(jì)師的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告)

• (5)稅務(wù)問(wèn)題(除公司自身稅務(wù)情況外，還需關(guān)注收購(gòu)方案所涉及的稅務(wù)問(wèn)題)

Tips:在做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，需與審計(jì)師充分溝通，并且與業(yè)務(wù)盡職調(diào)查緊密聯(lián)系。

3、法律

• (1)公司自身的法律情況：重大訴訟和法律糾紛、房產(chǎn)土地的權(quán)屬問(wèn)題等

• (2)交易所涉及的法律問(wèn)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)(類(lèi)別股權(quán)安排，優(yōu)先股東、期權(quán)等問(wèn)題)、行業(yè)監(jiān)管規(guī)定、交易 涉及的其他監(jiān)管規(guī)則等。

Tips:  法律盡職調(diào)查可以分為兩部分，一部分是公司本身的法律情況，需要依賴(lài)律師去盡職調(diào)查，投行需要關(guān)注未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)所在;另一部分是交易所涉及的法律問(wèn)題，此部分投行要充分組織和積極參與討論，具體的工作可以以律師為主。

4、人力資源

• (1)管理層聘用和留任問(wèn)題

• (2)工會(huì)問(wèn)題

• (3)離退、內(nèi)退人員負(fù)擔(dān)及養(yǎng)老金問(wèn)題

Tips: 人事的問(wèn)題對(duì)于收購(gòu)后的成功整合非常重要，不容忽視;投行需要起牽頭作用，具體的工作由適當(dāng)?shù)闹薪闄C(jī)構(gòu)承擔(dān)。

5、其他

• (1)是否有歷史遺留問(wèn)題?比如一廠多制等

• (2)是否存在大股東占用資金、重大同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題

Tips: 應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則及實(shí)際案例，制定并不斷完善“檢查事項(xiàng)清單”，逐項(xiàng)確認(rèn)。

二、盡職調(diào)查的程序

(一)調(diào)查的基本原則

• 1 、獨(dú)立性原則：項(xiàng)目財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員應(yīng)服務(wù)于項(xiàng)目組，但在業(yè)務(wù)上向主

• 管部門(mén)負(fù)責(zé)，確保獨(dú)立性;保持客觀態(tài)度。

• 2、謹(jǐn)慎性原則：調(diào)查過(guò)程的謹(jǐn)慎;計(jì)劃、工作底稿及報(bào)告的復(fù)核。

• 3、全面性原則：財(cái)務(wù)調(diào)查要涵蓋企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的全面內(nèi)容。

• 4、重要性原則：針對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)要依照風(fēng)險(xiǎn)水平重點(diǎn)調(diào)查。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的獨(dú)立性

(二)基本方法

1、審閱：通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)資料審閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素。

2、分析性程序

對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問(wèn)題。如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等。

3、訪談

與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員，以及中介機(jī)構(gòu)的充分溝通。

4、小組內(nèi)部溝通

調(diào)查小組成員來(lái)自不同背景及專(zhuān)業(yè)，其相互溝通也是達(dá)成調(diào)查目的的方法。

如：在進(jìn)行某企業(yè)基本情況的調(diào)查中，財(cái)務(wù)調(diào)查人員查閱了目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照及驗(yàn)資報(bào)告，注冊(cè)資金為3600萬(wàn)元，但通過(guò)與律師的溝通，得知該企業(yè)在工商登記的注冊(cè)資本僅1000萬(wàn)元。

又如：與業(yè)務(wù)調(diào)查人員溝通對(duì)應(yīng)收賬款的信息、設(shè)備利用的信息等等。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查方法：望、聞、問(wèn)、切

望：看生產(chǎn)的的飽滿程度，商品的裝卸，廠區(qū)工作的有序，辦公區(qū)人員的工作情況，工位的飽滿度等。

聞：感受廠區(qū)員工的工作情緒，廠區(qū)辦公區(qū)的衛(wèi)生整潔程度，各類(lèi)公示牌，走廊宣傳欄的更新頻率，張貼的內(nèi)容，員工接觸時(shí)的精神面貌等。

問(wèn)：是否能清晰地表達(dá)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的歷史，市場(chǎng)定位，戰(zhàn)略和發(fā)展的吻合度，戰(zhàn)略目標(biāo)的包容度和完成度。

切：現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析，流量對(duì)戰(zhàn)略的支持滿足度，現(xiàn)金流量的彈性。

三、盡職調(diào)查的內(nèi)容

1、會(huì)計(jì)主體概況

取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖

了解會(huì)計(jì)主體全稱(chēng)、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、股東、投入資本的形式、性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等

了解目標(biāo)企業(yè)歷史沿革

對(duì)會(huì)計(jì)主體的詳細(xì)了解應(yīng)包括目標(biāo)企業(yè)本部以及所有具控制權(quán)的公司，并對(duì)關(guān)聯(lián)方作適當(dāng)了解

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的組織、分工及管理制度進(jìn)行了解，對(duì)內(nèi)部控制初步評(píng)價(jià)

2、財(cái)務(wù)組織

財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)(含具控制力的公司)

財(cái)務(wù)管理模式(子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任免、獎(jiǎng)懲、子公司財(cái)務(wù)報(bào)告體制)

財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)(年齡、職稱(chēng)、學(xué)歷)

會(huì)計(jì)電算化程度、企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況

3、薪酬、稅費(fèi)及會(huì)計(jì)政策

薪資的計(jì)算方法，特別關(guān)注變動(dòng)工資的計(jì)算依據(jù)和方法;

繳納“四金”的政策及情況;

福利政策。

會(huì)計(jì)政策

目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策;

近3年會(huì)計(jì)政策的重大變化;

與我們的差異，以及可能造成的影響(量化);

現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的合并原則及范圍;

接受外部審計(jì)的的政策，及近3年會(huì)計(jì)師事務(wù)所名單;

近3年審計(jì)報(bào)告的披露。

稅費(fèi)政策

現(xiàn)行稅費(fèi)種類(lèi)、稅費(fèi)率、計(jì)算基數(shù)、收繳部門(mén);

稅收優(yōu)惠政策;

稅收減免/負(fù)擔(dān);

關(guān)聯(lián)交易的稅收政策;

集團(tuán)公司中管理費(fèi)、資金占用費(fèi)的稅收政策;

稅收匯算清繳情況;

并購(gòu)后稅費(fèi)政策的變化情況。

4、會(huì)計(jì)報(bào)表(損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表)

損益表(一)

銷(xiāo)售收入及成本

近3~10年銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售量、單位售價(jià)、單位成本、毛利率的變化趨勢(shì)

近3~10年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)

企業(yè)大客戶(hù)的變化及銷(xiāo)售收入集中度

關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易的區(qū)別及對(duì)利潤(rùn)的影響

成本結(jié)構(gòu)、發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵成本因素，并就其對(duì)成本變化的影響作分析

對(duì)以上各因素的重大變化尋找合理的解釋

損益表(二)

期間費(fèi)用

近5~10年費(fèi)用總額、費(fèi)用水平趨勢(shì)，并分析了解原因

企業(yè)主要費(fèi)用，如人工成本、折舊等的變化